近日，酱油茅海天味业发布了2023年三季度报告，第三季度实现增收不增利。

　　而前三季度业绩更是不太乐观，从财报数据来看，今年前三季度，海天味业实现营收186.5亿元，同比减少2.33%；实现归母净利润43.29亿元，同比减少7.25%。公司的整体毛利率同比减少0.75个百分点至35.49%。

　　对比来看，上年同期海天味业的净利润同比增速为-0.86%，毛利率36.24%，净利润同比增速再次大幅下行，毛利也有所下滑，这意味着海天味业的盈利能力承压。

　　面对下行的业绩，二级市场也在用实际行动进行投票，截至11月2日收盘，海天味业股价为36.86元/股，年内累计跌幅超44%，较2021年年初的126.2元/股跌超70%。

　　当然，身处整个酱油市场，不仅是海天味业，同样位于酱油行业头部的上市企业千禾味业与中炬高新，都不同程度上经历了股价受挫的阵痛。

　　只不过，与海天味业跌跌不休的业绩导致股价下行迥异的是，其竞争对手千禾味业在零添加的加持下却实现了业绩增长。同日发布的三季报显示，千禾味业前三季度实现营收23.31亿元，同比增长50.04%；归属于上市公司股东的净利润为3.87亿元，同比高增106.61%。

　　业绩的下滑背后，是双标门后遗症给海天味业品牌影响力带来大幅减弱的结果，尽管海天味业将品类拓展至火锅底料、食用油等领域，尝试走多元化之路，但依葫芦画瓢的策略并未取得较好的效果。

　　经过多年的消费升级和众多品牌入局后，酱油这一品类被赋予了多种新兴形态，如零添加、生态有机等等，这也意味单一性能酱油对于消费者的吸引力持续下降，且该业态在市场竞争中持续减弱。

　　比如，随着消费者对食品健康越来越重视，以及对调味制品的口感、色泽等性能要求越来越高，倒逼着像千禾味业、李锦记等这样的大品牌不断推陈出新，来迎合消费者持续变化的需求。

　　消费需求偏好不断延伸的背后，是高度依仗单一酱油品类的海天味业增长临近天花板。

　　众所周知，海天酱油的市场占有率连续多年位居全国第一，但随着竞争者的快速入局，市场逐渐迈入成熟期，海天酱油的市场占比不断被蚕食。据食品饮料产业投资人陈小龙分析称，海天目前在酱油品类，市场份额应该可以达到23%左右。

　　这正是海天味业收入结构来源单一要面临的问题，正如彩电行业一般，专精彩电品类的康佳，2007年之前长期霸占彩电之王之位多年，但单一品类的增量有限，难以满足消费者的多样需求，面对场景多元化业务齐发力的TCL和海信，康佳开始被甩在身后，近些年营收与两者相比更是越拉越大。

　　海天味业的营收结构无疑过于单一，对酱油产品的依赖程度仍然较高。就拿今年半年报所披露的数据为例，其酱油产品实现收入67.98亿元，占总营收比例高达56.24%。换言之，上半年海天味业的单一酱油产品就贡献了超一半的营收，是绝对的主力军。

　　业务的多元化有利于找到更多增长路径，并且可以合理规避单一品类下滑对于业绩的损失。基于此，为了打开局面，海天味业甚至开启了广撒网的模式。

　　比如2020年，海天味业切入火锅底料复合调味料赛道，推出火锅@ME 火锅底料，当年通过赞助综艺《吐槽大会》第五季放大声量，来大规模宣传火锅 @ME火锅底料产品。

　　再比如，2021年1月，海天味业又推出了新的食用油品牌油司令，正式进军食用油行业。

　　除此之外，在粮食、发酵果蔬汁饮料胡萝卜汁、预制菜产品等跨界领域，海天味业也都有不少尝试。甚至在今年7月，海天味业还推出了一款以酱油坛子为造型、主打有鲜味的的冰淇淋产品。

　　但现实情况在于，海天味业高调入局的新业务，总是每个市场的后入局者，就拿食用油赛道为例，也已早有金龙鱼、福临门等知名品牌率先布局，且拥有超高市占率；而饮料行业更是一片红海。

　　这显然说明了两方面问题：一是，说明海天味业缺乏发现蓝海业务的能力；另一方面，在红海业务上的竞争，海天味业也没有能创造多大优势、实现业务突围爆破。除了酱油冰淇淋这套蹭热点营销而推出的产品吸引一波眼球外，无论是在食用油还是其他新业务方面，海天味业并没有可圈可点的突出案例。

　　正是因为每项新业务海天味业都是以后发者姿态进入，也就导致其在每个多元化业务上的成长空间极为有限。

　　这一现象我们能在今年已披露的半年度业绩报告中窥见一二。数据显示，海天味业在其他调味品的综合营收为17.55亿元，占总营收比重仅为14.52%，并没有跑出足以支撑业绩的第二增长曲线 老字号的新路程，所在何方？

　　因此，从这个维度来看，虽然海天味业线上所占营收比重不高，但随着消费趋于线上，及线上多场景化营销模式的深入，其产品在线上的增长仍有很大的想象空间。

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