在本就比较小众的期货领域，期权投资者更为小众，但今天争论不休的几位“先生”却对期权情有独钟，有的把期权当成“”，有的把期权当成每月领工资的“钱袋子”，有的认为把握住机会就能靠期权赚取高额利润。广州梦幻期货公司（化名）投资经理贺希尼难得不想和稀泥了，他认为大家的策略都很好，如果能优化一下，就更好了，还提出了建设性建议，获得了“先生”们的好评。

　　正当盛夏，骄阳似火，广州梦幻期货公司（化名）里空调全开，凉爽舒服，平常冷冷清清的大户室里却人满为患，原来，“投资策略大比拼”擂台赛吸引了更多期货界人士到公司观光。客户经理贺希尼换了一套乒乓球比赛裁判的服装，煞有介事地站在台上。今天来的是“买权先生”和“卖权先生”，两人都是期权高手，但一个只买期权，一个只卖期权。一个说他把“以小博大”做到了极致，一个说他把概率优势用到了极致。贺希尼听得一愣一愣的。

　　“买权先生”是B型血，性格较为复杂。你说他保守，他有时又很前卫；你说他喜欢进攻，他有时又很保守。“买权先生“的口头禅是“以小博大“，电脑桌上刻的座右铭是“秤砣虽小，四两拨千斤“。

　　“期权先生”有个比较特殊的爱好，就是无人机。他特别喜欢看电影《天使坠落》里取代了战斗机的的镜头。他认为使用成本小，不会造成人员伤亡，但攻击力却一点也不弱，配上导航、炸弹，就是最好的实战工具。“买权先生”认为期权就是金融领域的无人机，是安全性高而功能强大的工具，是期货领域“以小博大”的最佳武器。

　　生活中“买权先生”从不去赌场，对轮盘赌、赌马、赌球之类嗤之以鼻，但他却喜欢买。他认为买能支援国家建设，更重要的是，最能够体现“以小博大”的投资理念，运气好了说不定能中个大奖，没中奖损失也不大。因为这个指导思想，他居然养成了一个习惯，就是下班后就顺便到点买张再回家。

　　进入期货市场后，“买权先生”本能地就喜欢上了买期权。“教科书”上闪闪发光的八个大字——“利润无限、风险有限”让他激动不已。以前他以为期货市场可以用杠杆就很好了，现在发现如果买深虚值期权、买末日轮，居然可以使用几十倍甚至几百倍的杠杆，而且还不需要太多资金。因此，他又在电脑桌上刻下一句座右铭，即“给我一个支点，我就能撬动地球”。

　　从此，“买权先生”多了个“以小博大”的外号，也开始买期权。不过，刚开始他不知道期权买方先天有两大劣势，一是期权总是比平值的期货贵，二是时间老和自己作对。高价、时间就像阎王身边的“黑白无常”，让他亏了不少钱。有一段时间，他很不喜欢节假日，因为通常节假日一过，他的期权就贬值很多，哪怕行情预判正确。好在慢慢地，他摸索出不少期权的投资技巧和策略。

　　数年后，“买权先生”变得更加沉稳了，账户资金也逐步增加。第一，他知道期权买方有“全军覆没”的风险，所以引入了凯利模式，不会孤注一掷。第二，有大机会才出手。他认为的大机会有三种：一是“大涨大跌买期权”；二是长期横盘后向上或向下突破时买期权；三是隐含波动率越低越值得注意。经验大大提高了胜率，他买入十次居然能盈利五六次，而且利润可观。

　　“买权先生”说，买期权不像买，中奖全靠运气，而期权盈利更多是靠自己对市场和基本面的研究，靠自己的选择和等待时机。

　　“买权先生”乐此不疲，还有一个原因就是2019年2月25日，上证50ETF突然上涨7.56%，上证50ETF的2月2800虚值期权合约单日涨幅竟高达192倍。“一生只要抓住一次这样的机会就足够了！““买权先生“感慨，最关键的是，买入期权的最大风险只是损失一定数量的期权金。

　　“卖权先生”还有个外号叫“大概率先生“，顾名思义，他特别喜欢概率理论。成功的概率不大，他就不会出手。他最喜欢讲的是巴菲特在高尔夫球场打赌的故事：有人提议和巴菲特打一个赌，如果他一杆进洞，可以获得1万美元，如果输了，只需要赔偿2美元。赔率是1比5000，但巴菲特仍然拒绝了，他说赢的概率太小，这样的钱，让别人赚去！

　　“卖权先生”还有段妙语：“做股票，要站在企业家的立场思考问题；做期货，要站在现货的角度思考问题；做期权，要站在庄家的角度思考问题。“

　　“卖权先生”很早就发现，期权市场与生活常识有巨大反差。生活中人们去菜市场买菜、到商场购物，都会讨价还价，尽量买便宜的东西。同时，生活中大家都喜欢那些能随着时间的推移而保值升值的资产。唯独期权市场，有那么多人喜欢买价格昂贵的东西，有那么多人喜欢买随着时间的推移而贬值的东西。他认为，期权市场“傻瓜“多，买期权还不如买，所以他主张卖期权。卖期权就是把昂贵的东西卖给别人，把容易贬值的东西卖给别人。

　　“卖权先生”并非天生胆大而聪慧。他刚开始接触期权时，就被“教科书“上期权卖方“利润有限，风险无限“的断言吓了一跳。他本能地想到《圣经》中以扫被人批判的“为了一碗红豆汤，丧失了长子权“的做法，忍不住拿镜子照了半天，怀疑自己就是那个最傻的以扫。他又把卖期权的原理讲给喜欢做红娘的母亲听，他母亲想了半天，说道：“我虽然不懂什么期权期货，但你这个做法很像旧社会的收彩礼，为了那点彩礼把宝贝女儿嫁出去了！“他听了更是忐忑不安。

　　但几番操作下来，“卖权先生”发现事实并非如此。在概率上，买权的人大大输给了卖权的人，要不然期权做市商就成了最大的“傻瓜”。为此，“卖权先生”慢慢总结出一套理论和策略，在理念上，他分析各种期货品种多年的数据，发现趋势行情总是少数，而震荡行情或者小涨小跌行情占80%左右。“小涨小跌卖期权”，这个道理“教科书”上都有。万一遇到趋势性行情，坚决止损就可以了，虽然止损的时候有点心疼，但从概率上来说，长期总是能赚钱的。

　　“卖权先生”有自己的口头禅和座右铭，即“让时间做自己的朋友“。他经常在震荡行情中卖出一笔期权，然后非常享受地一边喝茶一边看着他卖出的期权随着时间的推移盈利。他特别喜欢节假日，特别是春节和国庆节这样的长假。因为假期他可以到处旅游，而且旅游期间花的钱早就被卖期权赚的钱抵消了。有时候他还非常自豪，因为人无论如何了不起，都会在时间面前节节败退，正所谓红颜易老、青春易逝，而卖期权，却能在某个方面打败时间。

　　的确如此，随着“卖权先生”卖期权的经验越来越丰富，他赚钱的概率也大大增加，经常收入期权金，时间一长，利润也非常可观。当然，止损的次数也不少，风险是难免的，但总体盈利就好。

　　“买权先生”和“卖权先生“虽然买卖方向相反，但俩人关系很好，主要原因是专门做期权的人不是很多，所以两人惺惺相惜，相处得非常愉快，经常坐在一起喝茶论道，既便有争执，也不会太激烈。

　　“买权先生”嘲讽“卖权先生“胆大，不选平坦的盈利之道，没受过连续停板的教育。他说自己和“卖权先生“是鹰和鸡的关系，说鹰有时候比鸡飞得低，但鸡永远飞不到鹰那么高。这话听着非常耳熟，以致于贺希尼以为“重仓先生“又来了，还吓了一大跳，随即感叹，期货市场的策略，鹰和鸡何其多也！“卖权先生“表示同意，然后继续坚持自己的理念和策略，在投资市场，做高概率的事才更。

　　两人请贺希尼评判谁的策略好、理念对，贺希尼还在思考鹰与鸡的重大课题，真心觉得鹰很不一般，但鸡也很接地气。这次他是真心想和稀泥，因此嘿嘿一笑，对两人说：“彼此彼此。”这次俩人的手举得一样高，但因为贺希尼没有立场，还是被两人轻轻地捶了两下。

　　这天，广州梦幻期货公司（化名）大户室里又热闹起来，甚至连椅子都不够坐了。看到这种情况，客户经理贺希尼就知道又有人来找他评判了，抬眼一看，发现“备兑先生”和“托底先生”正争得面红耳赤。两人使用的策略都是“期权定投”，每月卖出或买进期权，但方向和作用完全相反，一个锁住上升空间，一个锁住下行风险；一个备兑，一个托底；一个经常赚些小钱，一个每个月都要贴钱；一个利润不大却几乎每个月都有“工资”，一个平时小亏但行情来了却利润暴涨。

　　“备兑先生”是B型血，性格较为复杂。他平时情绪不太稳定，有时候有点急功近利，有时候又眼光长远；有时候显得很小气，有时候又比较豪爽大方。

　　“备兑先生”有个外号叫“锁住“，他有句口头禅是“锁住利润“，而且平时做什么事情都喜欢先控制局面。比如在屋子里发现蚊子，一般情况下大家都是先去找电蚊拍，而他却先把蚊子赶进蚊帐里，关好蚊帐门再慢慢抓蚊子。

　　“备兑先生”最喜欢投资大师巴菲特的一句格言“二鸟在林，不如一鸟在手“。他特别赞同他的好朋友善强先生说的“花掉的才是自己的钱“，以及他老婆那句“吃到嘴里的才是菜“。

　　“备兑先生”做期货特别喜欢备兑策略。他买入期货合约后，会不管三七二十一，马上卖出看涨期权锁定利润。这样小涨能赚钱，小跌也能赚钱。所以“备兑先生“有一句口头禅叫“跑不掉“。因为买的有期货合约，不怕涨，而近月看涨期权很快就到期，到期他就能赚到权利金。由于每次都这样操作，他的账户小盈利不断，几乎每个月都有，就像发工资一样。所以“备兑先生“总是很开心，说看涨期权是他的“工资袋“。

　　在期货市场，“备兑先生”特别喜欢震荡行情，他也认为趋势行情、大涨大跌的情况总是少数，更多的是小涨小跌行情。既然如此，当然要选择备兑策略，增厚利润。

　　不过事实上，他也不是每个月都能赚钱。因为卖出看涨期权虽然旱涝保收，但下跌多了，他手中的期货合约却亏损较多。“备兑先生”只有严格控制首次买入的期货仓位，通过分段加仓的方式，达到降低成本、增加收益的目的。年轻的时候，“备兑先生”有一次因为期货持仓太多，遇到持续下跌行情，当时不仅不能补仓，还时刻担心爆仓风险。那次操作成了他一生难忘的教训。

　　总之，“备兑先生”的期货备兑策略利润并不丰厚，却几乎月月都有，所以日子过得轻松快活。备兑策略成了他的商业模式，“备兑先生”总是乐颠颠地说：“管它赚多赚少，每次下单都有收入就好。”

　　“托底先生”的策略就是在标的期货品种上买入看跌期权做，他用的策略其实就是保险策略，但他不喜欢人家叫他“保险先生“，说容易被人误认为是保险公司的推销员，他只是做期货的。

　　“托底先生”的性格极为保守，他为人谦虚谨慎，甚至谨慎到小心翼翼的的程度。“托底先生“是A型血，据他自己考证，O型血的人是最早从山洞里走出来的人群，当时环境恶劣，人类以打猎为生，脾胃也习惯于吃肉，而A型血人类的出现仅次于O型血的人，当时已经有了农业，人们会种植，脾胃也比较适应素食，吃素食的人性格当然相对保守一些。

　　“托底先生”的口头禅是“如履薄冰“，电脑桌上的座右铭是“保险如同一把保护伞，让你在风雨中安然无恙“。生活中，“托底先生“认为最大的风险是开车，所以每年买车险时，会把所有险种都买了，他每年的车险费支出都超过1万元。当然，他还给子女、父母、老婆分别买了意外险、寿险等，他还给自己的房子买了几种财产险。因此，“托底先生“颇受保险公司的欢迎，很早就是他们的VIP客户。

　　“托底先生”不抽烟，不喝烈酒，他认为这些都有致癌风险，省下的钱都用于买保险了，倒也心安理得。

　　“托底先生”能做期货实在让人意外。当然，交易时他时刻“如履薄冰“，每次买入期货合约，必定马上买入看跌期权托底，有时候期货合约还没买，就先买好了看跌期权。他说，要是不买入看跌期权托底，他晚上就睡不着觉。

　　更让人意外的是，“托底先生”的期货持仓比较重，他坚信，如果看准行情，在期货上赚的钱会远远超过他买入看跌期权的损失，所以“保险费”昂贵不算什么。另外，他认为 “重仓+看跌期权”策略比“重仓+止损”策略好，因为止损虽然不是每次都发生，但一旦遇到停板行情止损就会失灵，那损失是难以估量的，可能不是穿仓就是爆仓，这种情况哪怕一辈子只遇到一次，他也不愿意。

　　“托底先生”确实成功过很多次。仓位大、买得低的时候，赚过几次大钱。而且他的策略没有出现过一次让期货公司担心的风险，缺点只有一个，“保险“开支太多。

　　“备兑先生”和“托底先生“虽然性格不同，投资策略也有些相反，但他俩相处得很不错，经常坐在一起喝茶论道，争辩起来也不太激烈。

　　“托底先生”也说起了鹰和鸡的故事，他说自己与“备兑先生“的策略也是鹰和鸡的关系。贺希尼听得晕乎乎的，以为“重仓先生““买权先生“又跑来了。期货领域这么多“鹰鸡论“，让他觉得自己进入了鸟类世界。

　　“备兑先生”很心疼“托底先生“的保险费，说这么多钱拿来花多好，为什么每次都要买看跌期权？“托底先生“又一次提起原油期货跌到负值区间的例子，不怕一万，就怕万一，又说“备兑先生“虽然几乎每个月都会赚钱，但锁住的是期货价格上行的利润，下面却穿了“开裆裤“。

　　两人请贺希尼来评判谁的策略好、理念对。贺希尼才搞清楚，上次接待的“买权先生”和“卖权先生”是裸买裸卖期权，而今天这一对是混买混卖期权，要搭配期货资产。当然，他是客户经理，算得上见多识广，所以破天荒地给两人提出了建设性建议，认为“备兑先生”和“托底先生”都可以将自己的策略优化或改造为“领口策略”。他建议“备兑先生”少卖一点看涨期权，给期货持仓多一点上涨空间，然后在下面买点看跌期权做保险，这样“上下同锁”，岂不更妙。建议“托底先生”也在上面卖出一点看涨期权，这样不影响期货持仓赚大钱，收入的权利金还可以冲抵下面的保险费，可以大大减少保险的成本。

　　两人认真听完，不禁大喜，摩拳擦掌准备尝试一下，不过还是各给了贺希尼一拳，不过用的是肉乎乎的手掌下沿，像女朋友撒娇似的，让贺希尼好不得意。（作者单位：广州慧眼投资）